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今年以來，世界經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)放緩勢頭，導(dǎo)致全球風(fēng)險偏好降低。不過，復(fù)雜的國際形勢并未阻止外資配置A股的步伐。
數(shù)據(jù)顯示，今年以來北向資金合計凈流入A股超過1200億元。與此同時，MSCI、富時羅素、標(biāo)普道瓊斯三大國際指數(shù)公司先后提高A股納入比重，海外資管巨頭更是加速布局A股市場。摩根士丹利預(yù)計，2019年A股的外資流入量將達(dá)700億美元至1250億美元。未來10年，預(yù)計每年都會有約1000億美元至2200億美元的外資流入。
實際上，“加倉中國”正成為不少知名資管機(jī)構(gòu)的共同選擇。全球頭號對沖基金——橋水基金創(chuàng)始人聯(lián)席首席投資官瑞?達(dá)里奧、擁有80年歷史的老牌資管巨頭路博邁，以及亞洲最大資管公司之一惠理創(chuàng)始人、聯(lián)席主席兼聯(lián)席首席投資總監(jiān)拿督斯里謝清海，均曾公開唱多A股，稱A股是越來越難以忽視的市場。從外資的布局路徑來看，消費(fèi)加科技兩大板塊正成為其大舉布局的主要“戰(zhàn)場”。
外資“購物車”中裝了些啥？
東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，今年以來，北向資金凈流入A股市場的總額達(dá)到1215.99億元，超過了2014年至2016年每年的凈流入總額。其中，今年1、2月份，北向資金單月凈流入額分別為606.88億元、603.92億元，成為滬港通、深港通開通以來單月凈流入額最高的兩個月份。
那么，北向資金在其A股“購物車”中裝了哪些貨呢？數(shù)據(jù)顯示，貴州茅臺、五糧液、中國平安、美的集團(tuán)和格力電器成為今年以來北向資金加倉市值最多的股票，外資持股市值相較于年初分別增加了576億元、248.42億元、242.92億元、197.2億元和193.97億元。
從持倉占比來看，北向資金對上海機(jī)場、華測檢測、方正證券、顧家家居、美的集團(tuán)、宇通客車、中國國旅等18只個股的持股比例均超過10%，說明這些股票是目前外資最為青睞的A股標(biāo)的。
作為外資的另一重要組成部分，QFII的持倉情況也具有很強(qiáng)的代表性。根據(jù)最新披露的上市公司半年報，在3680家A股上市公司中，有290只股票的前十大流通股股東中出現(xiàn)了QFII的身影。而2018年年報披露數(shù)據(jù)顯示，僅有248家只股票被QFII持有，說明今年以來QFII對A股的投資范圍有所擴(kuò)大。
從QFII的持倉占比來看，截至上半年，包括北京銀行、信捷電氣、鵬鼎控股、安徽合力、家家悅在內(nèi)的10只股票，QFII持股占比超過5%。其中，荷蘭安智銀行股份有限公司為北京銀行的第一大流通股股東，持股占總股本比例達(dá)11.77%；摩根士丹利公司則是信捷電氣的第一大流通股股東，持股占比為4.9%。
值得一提的是，根據(jù)2019年上市公司半年報，有4只股票同時獲得了4家QFII的青睞，分別是寶鈦股份、聚光科技、樂普醫(yī)療和啟明星辰。其中，安本亞洲、挪威中央銀行、比爾及梅林達(dá)-蓋茨基金會等知名外資扎堆出現(xiàn)在啟明星辰的十大流通股股東名單上。
這些獲得外資加持的股票今年表現(xiàn)如何呢？東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，在QFII持有的290家A股上市公司中，今年以來上漲的公司有211家，占比達(dá)73%。具體來看，深南電A今年以來累計上漲189.29%，排名首位。此外，五糧液、匯頂科技、生益科技、立華股份、三棵樹等11只股票的漲幅也實現(xiàn)翻倍。
除了在海外進(jìn)行直接投資，不少知名資管巨頭還通過獲取中國私募基金牌照并發(fā)行產(chǎn)品來布局A股。根據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計，目前已有21家外資私募在中國基金業(yè)協(xié)會完成備案登記，除了安聯(lián)寰通、德劭投資、霸菱投資、野村投資暫未發(fā)行產(chǎn)品，其余17家外資私募共計備案發(fā)行51只私募產(chǎn)品，全部資管規(guī)模超過58億元。
在21家備案的外資私募中，富敦投資、路博邁投資、貝萊德投資、畢盛投資、安本標(biāo)準(zhǔn)投資、元勝資產(chǎn)等6家公司獲得了投顧業(yè)務(wù)資格，可以開展機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)。
數(shù)千億增量資金等候入場
去年6月1日起，A股正式被納入MSCI全球市場指數(shù)，海外資金吹響了加速涌入A股市場的號角。
根據(jù)MSCI此前的時間表，MSCI將在2019年底前分三步將A股納入因子從5%增加到20%（5月、8月、11月）。第二步在8月27日收盤后生效，即A股納入因子從10%擴(kuò)至15%；2019年11月，MSCI將進(jìn)行第三次擴(kuò)容，納入因子將從15%擴(kuò)大至20%，同時將中盤A股（包括符合條件的創(chuàng)業(yè)板股票）以20%納入因子納入。
瑞銀證券中國股票策略團(tuán)隊發(fā)表評論稱，MSCI對A股的納入因子從10%提高至15%以后，將為A股市場帶來約45億美元（約合322億元人民幣）的被動資金凈流入。如果中國進(jìn)一步開放和發(fā)展市場，預(yù)計MSCI將開啟進(jìn)一步提升A股權(quán)重的市場意見征詢。
“MSCI指數(shù)是全球影響力最大的股票指數(shù)，同時也是全球投資組合經(jīng)理采用最多的基準(zhǔn)指數(shù)，97%的全球頂級資管以MSCI指數(shù)為基準(zhǔn)。MSCI 的市場地位決定了一旦某個市場被納入其指數(shù)，就有可能獲得大量資金的青睞。”滬上一位基金經(jīng)理如此評價。
除了MSCI，A股也獲得了全球其他主要指數(shù)的青睞。8月24日凌晨，富時羅素指數(shù)宣布，將中國A股的納入因子由5%提升至15%，于9月23日開盤前正式生效，預(yù)計將為A股帶來40億美元（約合280億元人民幣）的增量資金。此外，標(biāo)普道瓊斯指數(shù)納入A股也將于9月23日盤后生效，市場預(yù)計將帶來100億美元（約合700億元人民幣）的增量資金。
對此，前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，三大國際指數(shù)紛紛提高A股的納入因子，體現(xiàn)出國際資本對A股市場整體的認(rèn)可，他們還會繼續(xù)提高A股的配置比例。在他看來，這會同時吸引被動和主動管理資金流入A股。“很多主動管理型基金，無論是公募基金還是對沖基金，業(yè)績比較基準(zhǔn)就是這三大國際指數(shù)，隨著這些國際指數(shù)將A股的納入因子提升，主動管理基金也要相應(yīng)提高A股的配置比例。”
“中國為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，但在投資組合的比重上卻不相符，A股被低配是顯而易見的事。從國際主流股票指數(shù)提供商的A股納入方案來看，中國A股通過指數(shù)納入步入國際投資者的視野才剛剛開始，從初始比例到完全納入中間還有很大的增長空間。”安聯(lián)寰通中國多元資產(chǎn)投資總監(jiān)曾睿稱。
實際上，近年來，“加倉中國”正成為不少全球知名資管機(jī)構(gòu)的共同選擇。
今年8月7日，全球頭號對沖基金——橋水基金創(chuàng)始人聯(lián)席首席投資官瑞?達(dá)里奧發(fā)布了他與橋水基金高級組合策略師吉姆?哈斯克爾的對話。對話中，達(dá)里奧喊話全球投資者：不投資中國是危險的。
擁有80年歷史的老牌資管巨頭路博邁中國區(qū)CEO劉頌表示，從在戰(zhàn)略角度考量，任何人都不能忽視中國作為資金來源或投資目的地與日俱增的重要性，這將是全球資金長期競爭的熱點。
“市場大到無法忽視。”亞洲最大資產(chǎn)管理公司之一惠理創(chuàng)始人、聯(lián)席主席兼聯(lián)席首席投資總監(jiān)拿督斯里謝清海對中國市場如是評價。
種種跡象顯示，外資正成為A股市場除了公募、保險資金之外的另一股舉足輕重的機(jī)構(gòu)力量。央行數(shù)據(jù)顯示，截至2019年上半年，境外投資者A股持股市值為1.65萬億元人民幣，分別占境內(nèi)總市值和自由流通市值的3.1%和7.5%。據(jù)中國銀河證券基金研究中心統(tǒng)計，截至今年上半年，境外機(jī)構(gòu)與個人持有境內(nèi)股票市值與公募基金持有A股市值的差額僅為3503.31億元人民幣。
消費(fèi)+科技“雙輪驅(qū)動”
從投資方向來看，消費(fèi)和科技兩大板塊已成為外資布局的主要“戰(zhàn)場”。一方面，不少業(yè)績穩(wěn)健、具有核心競爭力的龍頭消費(fèi)股仍然備受外資追捧；另一方面，在轉(zhuǎn)型升級、科技興國大戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)的背景下，外資對于科技股的投資熱情與日俱增。
從東方財富Choice統(tǒng)計的最新調(diào)研數(shù)據(jù)來看，來自美國、歐洲、日本等國家或地區(qū)的機(jī)構(gòu)投資者正密切關(guān)注著A股上述兩大方向上市公司的動向。
數(shù)據(jù)顯示，多家國際知名資管機(jī)構(gòu)今年下半年以來均有調(diào)研A股的記錄。消費(fèi)板塊中，高盛資產(chǎn)管理有限公司調(diào)研了尚品宅配、森馬服飾和周大生，摩根資產(chǎn)管理公司調(diào)研了涪陵榨菜，摩根士丹利公司調(diào)研了中順潔柔，南方東英資產(chǎn)管理公司和三井住友資產(chǎn)管理株式會社調(diào)研了五糧液。
在科技股中，高盛資產(chǎn)、摩根資產(chǎn)、柏瑞投資有限責(zé)任公司及安聯(lián)環(huán)球投資有限公司均調(diào)研了匯川技術(shù)，摩根資產(chǎn)8月20日調(diào)研了華宇軟件，南方東英資產(chǎn)管理有限公司調(diào)研了歌爾股份，三井住友資產(chǎn)管理株式會社調(diào)研了廣聯(lián)達(dá)、超圖軟件、海康威視等。
“我們繼續(xù)看好龍頭公司，建議投資者超配盈利相對穩(wěn)健的消費(fèi)板塊（食品飲料、家電、免稅運(yùn)營商和機(jī)場），并增加投資組合的防御性以應(yīng)對各種潛在的不確定因素。”瑞銀證券中國股票策略團(tuán)隊稱。
施羅德投資管理（上海）有限公司中國A股研究總監(jiān)李文杰表示，在強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的背景下，選股方面會更加關(guān)注高質(zhì)量的科技類和醫(yī)療公司，而消費(fèi)還是他重點關(guān)注的領(lǐng)域，但將避開估值過高和投資者過于集中的公司。
瑞銀資產(chǎn)管理中國股票投資主管施斌表示，中國經(jīng)濟(jì)朝著服務(wù)業(yè)和以消費(fèi)者為導(dǎo)向的趨勢發(fā)展，消費(fèi)、信息科技、醫(yī)療保健類板塊的許多新興驅(qū)動因素和創(chuàng)新企業(yè)正在崛起，發(fā)展速度超越了由投資主導(dǎo)的傳統(tǒng)板塊。
“積極謀求自主可控的技術(shù)發(fā)展是大勢所趨。目前國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化比例較低，整體市場規(guī)模發(fā)展空間龐大。中國工業(yè)機(jī)器人密度不及發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，國產(chǎn)品牌所占的市場份額尚有限，因此機(jī)器人產(chǎn)業(yè)也充滿潛力。除上述領(lǐng)域外，我仍持續(xù)關(guān)注和看好消費(fèi)板塊和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。”富達(dá)國際基金經(jīng)理周文群稱。
