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北京時(shí)間9月7日，標(biāo)普道瓊斯正式發(fā)布其旗艦指數(shù)體系納入A股的調(diào)整名單，該名單將于9月23日生效。至此，已被全球三大指數(shù)覆蓋的A股上市公司數(shù)量已近總數(shù)的三分之一，市值占A股總市值的比例約為75%。越來(lái)越多的優(yōu)質(zhì)A股上市公司正被全球投資者所認(rèn)可。
在標(biāo)普道瓊斯、MSCI、富時(shí)羅素等國(guó)際指數(shù)公司爭(zhēng)相納入A股或增加A股納入權(quán)重的背后，是全球投資者希望進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)的迫切需求。在全球投資者看來(lái)，中國(guó)作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，其資本市場(chǎng)是全球資產(chǎn)配置不可或缺的一部分。而隨著進(jìn)一步的對(duì)外開放，闊步向前的中國(guó)市場(chǎng)正日益顯現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)低、收益穩(wěn)的全球資本避風(fēng)港的特質(zhì)，A股的國(guó)際化之旅越走越寬。
A股國(guó)際化的“高光時(shí)刻”
2017年6月21日，備受期待的A股闖關(guān)MSCI指數(shù)的結(jié)果揭曉，MSCI公司宣布正式將A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)。國(guó)際指數(shù)編制公司首次對(duì)A股敞開大門。
“這是非常激動(dòng)人心的！”MSCI董事局主席兼首席執(zhí)行官亨利?費(fèi)爾南德茲在回憶納入A股那一刻時(shí)感嘆。他表示，從多年前首次踏上中國(guó)的土地，到親歷MSCI成功納入A股并正式生效，他有幸成為中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放的重要時(shí)刻的見證者之一。
納入MSCI的這一小步，也是A股市場(chǎng)對(duì)外開放全面提速的一次大跨越。至2019年3月1日，MSCI宣布將分三步把中國(guó)大盤A股的納入因子從5%提升至20%，同時(shí)將包括創(chuàng)業(yè)板股票在內(nèi)的中盤A股納入指數(shù)體系。富時(shí)羅素、標(biāo)普道瓊斯的相關(guān)指數(shù)也分別在今年6月和9月啟動(dòng)納入A股的程序。
時(shí)任富時(shí)羅素首席執(zhí)行官的麥思平表示，在全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的波動(dòng)性和不確定性加大的背景下，明顯處于低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間的中國(guó)市場(chǎng)顯示出強(qiáng)大的吸引力。隨著中國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)中的重要性越來(lái)越突出，中國(guó)企業(yè)將不可阻擋地深度參與全球市場(chǎng)，而引入海外長(zhǎng)期資金作為投資者，將賦能中國(guó)企業(yè)，以更充沛的資本活力，參與全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。
制度創(chuàng)新推動(dòng)對(duì)外開放
中國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際化加速離不開對(duì)外開放制度的不斷建設(shè)和創(chuàng)新。
“中國(guó)A股的納入反映了改革開放以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)尤其是股票市場(chǎng)取得的長(zhǎng)足發(fā)展。在中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的努力下，中國(guó)股市的上市發(fā)行與信息披露制度逐步完善、國(guó)際投資渠道日漸豐富。”麥思平說(shuō)道。
2014年11月，A股市場(chǎng)正式開放了滬港通渠道，這是資本市場(chǎng)對(duì)外開放領(lǐng)域取得的一項(xiàng)重大進(jìn)展。自此以后，北向資金逐漸成為在A股市場(chǎng)觀測(cè)外資動(dòng)向的重要窗口。
2016年，國(guó)家外匯管理局放寬單家QFII機(jī)構(gòu)投資額度上限，同時(shí)對(duì)基礎(chǔ)額度內(nèi)的額度申請(qǐng)采取備案管理，對(duì)QFII投資本金不再設(shè)置匯入期限要求。2019年，QFII總額度已增至3000億美元，且未來(lái)QFII及RQFII制度還有望迎來(lái)更進(jìn)一步的改革。
對(duì)于備受關(guān)注的停牌問(wèn)題，2016年滬深交易所先后出臺(tái)了“史上最嚴(yán)”上市公司停復(fù)牌新規(guī)。2018年11月6日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于完善上市公司股票停復(fù)牌制度的指導(dǎo)意見》，明確了上市公司股票停復(fù)牌的基本原則，對(duì)停牌期限、信息披露、配套機(jī)制都作了規(guī)范。
此外，證監(jiān)會(huì)還加快推進(jìn)證券期貨公司對(duì)外開放，進(jìn)一步放寬外資持股比例限制。2018年4月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了允許外資對(duì)合資券商持股可達(dá)51%的相關(guān)政策。同年12月，瑞銀證券成為首家外資絕對(duì)控股的證券公司。摩根大通和野村證券也在首批申請(qǐng)成為外資控股券商控股股東的名單中。
國(guó)際化征程的新起點(diǎn)
正如國(guó)盛證券首席策略分析師張啟堯所言，MSCI不僅僅是一個(gè)配置指數(shù)，而更類似于一個(gè)全球資產(chǎn)配置的證書。A股當(dāng)前尚處于外資入場(chǎng)的初級(jí)階段，未來(lái)將有相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間會(huì)享受外資的持續(xù)、單向流入。
MSCI曾表示，將中國(guó)A股以20%的納入因子納入MSCI指數(shù)體系，預(yù)計(jì)將給A股帶來(lái)合計(jì)800億美元的增量資金。按照20%的被動(dòng)資金占比計(jì)算，即有160億美元的增量被動(dòng)資金。而根據(jù)富時(shí)羅素測(cè)算，納入第一階段完成后，約能給A股帶來(lái)100億美元的被動(dòng)資金。招商證券估算，標(biāo)普道瓊斯納入A股將為A股帶來(lái)11億美元的增量被動(dòng)資金。
粗略計(jì)算，三大指數(shù)公司將合計(jì)給A股帶來(lái)約271億美元的被動(dòng)配置資金，此外還有更多的主動(dòng)配置資金正在擇時(shí)入場(chǎng)。
一方面，作為全球資產(chǎn)配置中不可忽略的一部分，中國(guó)資本市場(chǎng)吸引著全球資金的流入；另一方面，作為A股最重要的邊際增量之一，外資也在以其價(jià)值化審美風(fēng)格的資金力量驅(qū)動(dòng)A股的變革。
Choice數(shù)據(jù)顯示，自2018年正式納入國(guó)際指數(shù)至今，北向資金合計(jì)凈流入額已達(dá)4438.25億元。從持股比例看，美的集團(tuán)、格力電器、上海機(jī)場(chǎng)、貴州茅臺(tái)等一批知名白馬標(biāo)的中的北向資金持股比例均處于高位。招商證券指出，北向資金堅(jiān)守基本面投資，對(duì)業(yè)績(jī)的追求堅(jiān)定不移。對(duì)于凈資產(chǎn)收益率高于10%的股票，北向資金的超配比例在不斷提升。
對(duì)A股而言，加入國(guó)際指數(shù)體系，有太多的新奇體驗(yàn)：北向資金以年為單位的持續(xù)流入；對(duì)誤差要求苛刻的被動(dòng)指數(shù)基金在生效日尾盤集中進(jìn)場(chǎng)；還有股票一度被外資買至持股上限。而這一切又終將被我們所習(xí)以為常，納入國(guó)際指數(shù)體系將成為A股國(guó)際化的新起點(diǎn)，資本市場(chǎng)對(duì)外開放的腳步不會(huì)停歇。
