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新發(fā)審委趨嚴(yán)“轉(zhuǎn)板率”驟降 擬IPO企業(yè)欲換中介拖延

點(diǎn)擊次數(shù):982    來源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

從證監(jiān)會審結(jié)情況來看,2017年1月至10月,共審結(jié)首發(fā)企業(yè)503家。其中,核準(zhǔn)發(fā)行359家,整體IPO審結(jié)通過率71.37%,審結(jié)未通過144家(含否決和撤回并終止兩種情況),審結(jié)未通過率為28.63%。

  11月15日晚間,在當(dāng)天上會的兩家擬上市公司中,新三板掛牌企業(yè)百華悅邦(831008.OC)成功過會。

  不過,此前一天晚間,證監(jiān)會官網(wǎng)披露的發(fā)審委審核結(jié)果表明,當(dāng)天共計(jì)有6家公司上會,最終4家IPO獲得發(fā)審委通過。

  兩家新三板公司命運(yùn)各異,長江材料(833138.OC)幸運(yùn)過會,而另一家新三板企業(yè)鴻禧能源(835183.OC)則不幸被否。

  截至當(dāng)天,新發(fā)審上任以來,在8家 IPO沖關(guān)的新三板掛牌企業(yè)中,包括百華悅邦、長江材料在內(nèi),僅有三家企業(yè)成功闖關(guān),另外一家為科華控股(831263.OC)。至此,新三板IPO通過已驟降至不到四成,僅錄得37.5%。

  余下5家新三板上會企業(yè)中,鉅泉光電(835933.OC)和森鷹窗業(yè)(430483.OC)兩家公司IPO申請也雙雙被否;而奧飛數(shù)據(jù)(832745.OC)、博拉網(wǎng)絡(luò)(834484.OC)兩家公司則暫緩表決。

  11月15日,深圳一家券商新三板項(xiàng)目負(fù)責(zé)人對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示,“據(jù)我們了解,今年4月報(bào)的項(xiàng)目,現(xiàn)在快的都已報(bào)初審會。有的擬上市企業(yè)甚至還想著換中介機(jī)構(gòu)延緩審核速度。這一現(xiàn)象可是以前從未有過的。”

  不過,該負(fù)責(zé)人認(rèn)為,“從嚴(yán)審核下,‘躲得了初一,躲不過十五’。企業(yè)有問題的話,反饋回復(fù)也要有邏輯,論點(diǎn)論據(jù)充分,并做到可驗(yàn)證。”

  5家掛牌企業(yè)沖關(guān)擱淺

  在此之前,2016年扣非后凈利潤近6000萬元的森鷹窗業(yè)IPO申請也在10月31日舉行的發(fā)審會上被否。

  究其原因,發(fā)審委發(fā)現(xiàn)其應(yīng)收賬款各期余額逐年增加,要求說明其2016年、2017年1-6月末應(yīng)收賬款占主營業(yè)務(wù)收入比例較高的原因及合理性。

  “申報(bào)企業(yè)有關(guān)業(yè)務(wù)模式、業(yè)務(wù)類型與收入確認(rèn)方法的披露問題歷來是被監(jiān)管部門特別強(qiáng)調(diào)的,已經(jīng)成功過會的原新三板掛牌企業(yè)麗島新材(603937.SH)、佩蒂股份(300673.SZ)等均被問及應(yīng)收賬款過高問題,而被否的耐普礦機(jī)(834947.OC)、森鷹窗業(yè)也被問及該問題。”對此,前述新三板項(xiàng)目負(fù)責(zé)人稱。

  此外,鉅泉光電IPO沖關(guān)擱淺或更多與公司持續(xù)經(jīng)營能力存疑有關(guān)。據(jù)公司預(yù)披露招股說明書顯示,2014年至2016年其扣非后凈利潤分別為2937萬元、2296萬元、2241萬元,不僅未能達(dá)到3000萬元,且呈連續(xù)下滑態(tài)勢。有意思的是,鉅泉光電申報(bào)的上市地竟然還是主板。

  報(bào)告期內(nèi),鉅泉光電與關(guān)聯(lián)方在銷售、采購渠道商存在部分重疊,發(fā)審委亦要求公司說明交易是否符合市場定價(jià)原則,交易價(jià)格是否公允,是否存在利益輸送。可見,新三板企業(yè)自身的規(guī)范性和持續(xù)盈利能力是 IPO能否成功的一個(gè)重要的坎。

  前述新三板項(xiàng)目負(fù)責(zé)人進(jìn)一步表示,新一屆發(fā)審委重點(diǎn)關(guān)注的是申報(bào)企業(yè)業(yè)務(wù)描述是否清晰完整,業(yè)務(wù)經(jīng)營模式和財(cái)務(wù)信息是否相匹配。

  發(fā)審趨勢研讀

  從公開資料來看,不同種類都應(yīng)進(jìn)行清晰的描述,采購、銷售、生產(chǎn)、研發(fā),均應(yīng)披露具體的制度,承擔(dān)的主體,業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的控制等。如供應(yīng)商選拔依據(jù)、生產(chǎn)節(jié)奏的控制,生產(chǎn)周期、存貨管理、銷售周期、信用政策(賒銷還是預(yù)收款),應(yīng)收賬款管理等,基于清晰的業(yè)務(wù)描述,便于審核人員了解業(yè)務(wù)模式,進(jìn)而判斷業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)合理性,存貨、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、毛利率是否合理等。

  如在當(dāng)天的發(fā)審會上,發(fā)審委要求百華悅邦說明今年1-9月份公司營業(yè)收入和利潤實(shí)現(xiàn)情況,并就行業(yè)發(fā)展情況、市場競爭態(tài)勢、網(wǎng)絡(luò)平臺維修的快速發(fā)展對現(xiàn)有店面模式的沖擊等事項(xiàng),闡述對公司未來持續(xù)盈利能力可能產(chǎn)生的影響。

  而14日的發(fā)審會上,發(fā)審委委員就對長江材料報(bào)告期內(nèi)主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)毛利率變動的原因及合理性、發(fā)行人未來的持續(xù)盈利能力提出了問詢。

  同樣,在科華控股11月10日首發(fā)過會背后,發(fā)審委公布的主要問詢問題也包括:對霍尼韋爾日本采取經(jīng)銷模式,且其毛利率高于直接銷售的原因;報(bào)告期內(nèi)毛利率變動的原因,為何運(yùn)輸費(fèi)用與營業(yè)收入走勢不相匹配;對存放在他人中轉(zhuǎn)倉庫存貨的管理制度,包括內(nèi)控、盤點(diǎn)及核查方法;與關(guān)聯(lián)企業(yè)萬盛鑄造是否構(gòu)成同業(yè)競爭、存在利益沖突或利益輸送?

  “發(fā)審委關(guān)注的是,申報(bào)企業(yè)會計(jì)政策披露是不是有針對性,不能千篇一律抄準(zhǔn)則,要寫出自己的業(yè)務(wù)特點(diǎn),”對此,該負(fù)責(zé)人稱,“特別是收入確認(rèn)方法與業(yè)務(wù)模式的描述是否相匹配。”

  另據(jù)統(tǒng)計(jì)表明,截至11月10日,公告進(jìn)入IPO輔導(dǎo)的新三板掛牌公司共551家,比上周增加3家。同時(shí),未過會且正常待審的IPO首發(fā)申請企業(yè)共448家,其中新三板公司共134家,占比三成。


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